米中「90日間休戦」で相場はどう動く？リスクオン相場への転換点

米国と中国が貿易戦争の「休戦」に合意し、世界の金融市場が大きく反応しています。両国はスイスのジュネーブで行われた貿易協議の結果、双方が高関税を90日間停止し、それぞれの関税率を115％引き下げるという共同声明を発表しました。この合意を受けて、株式市場は急騰し、ドルも主要通貨に対して上昇しました。しかし、この90日間の休戦期間後の展開については不透明な部分も多く、投資家たちは慎重な姿勢も崩していません。今回は、米中「90日間休戦」が金融市場に与える影響と、今後の相場展開について詳しく解説します。

米中貿易戦争とは何か？

米中貿易戦争は、世界の二大経済大国であるアメリカと中国の間で繰り広げられている経済的な対立です。両国は互いに高い関税を課し合い、世界経済に大きな影響を与えています。

米中貿易戦争の背景

米中貿易戦争の背景には、長年にわたる貿易不均衡の問題があります。アメリカは中国に対して巨額の貿易赤字を抱えており、この状況を是正するために様々な措置を講じてきました。また、知的財産権の保護や技術移転の強制、国家による企業への補助金など、中国の経済政策に対するアメリカの不満も対立の要因となっています。

この対立は単なる経済問題にとどまらず、世界の覇権をめぐる戦略的な競争の側面も持っています。特に半導体やEV（電気自動車）、グリーン技術などの先端分野での競争が激しさを増しており、両国の対立はより複雑化しています。

なぜアメリカと中国が対立しているのか

アメリカと中国の対立の根本には、経済的な利害関係だけでなく、政治体制や価値観の違いも大きく影響しています。アメリカは自由主義経済と民主主義を重視する一方、中国は国家主導の経済運営と一党支配体制を維持しています。

特に近年は、デジタル分野やデータ管理においても、アメリカが自由と分散を重視するのに対し、中国は国家統制と管理を重視するなど、価値観の衝突が深刻化しています。TikTokの規制やAI倫理基準をめぐる対立は、こうした価値観の違いを如実に表しています。

貿易戦争が世界経済に与える影響

米中貿易戦争は、世界経済全体に大きな影響を与えています。両国間の関税の引き上げは、直接的には輸出入企業のコスト増加や収益悪化をもたらします。これにより、消費者物価の上昇や経済成長の鈍化といった影響が世界中に波及しています。

また、サプライチェーンの混乱も深刻な問題です。多くの企業が生産拠点や調達先の見直しを迫られ、東南アジアなどへの分散や自国回帰の動きが加速しています。特に電子部品や自動車部品などの製造業では、その影響が顕著に表れています。

「90日間休戦」の合意内容

米中両国は2025年5月12日、スイスのジュネーブで行われた貿易協議の結果、高関税措置の一時停止で合意しました。この合意は、両国間の緊張緩和に向けた重要な一歩と評価されています。

G20サミットでの米中首脳会談の結果

今回の合意に至る前に、両国の首脳はG20サミットの場で会談を行い、貿易問題について協議する方針を確認していました。この会談が今回の協議につながり、予想を上回る合意が実現しました。

特筆すべきは、トランプ大統領が「両国の貿易条件が完全にリセットされた」と述べるなど、今回の合意を高く評価していることです。これは、米中関係の改善に向けた前向きな姿勢を示すものと言えるでしょう。

90日間休戦の具体的な内容

今回の合意の具体的な内容は、双方が高関税を90日間停止し、それぞれの関税率を115％引き下げるというものです。これにより、アメリカの対中関税は145％から30％に引き下げられ、中国のアメリカ製品への報復関税も10％に減少することになりました。

ただし、フェンタニル（合成麻薬）の取り締まり不備を理由とした20％の関税は維持されるため、アメリカの対中関税率は実質的には30％となります。また、この措置は5月14日から90日間の一時的なものであり、その間に両国は「通商関係に関する対話を継続するためのメカニズムを設立する」としています。

両国が約束したこと

両国は今回の合意の中で、今後90日間にわたって建設的な対話を続けることを約束しています。この期間中に、貿易不均衡の是正や知的財産権の保護、市場アクセスの改善など、様々な課題について協議を進めることになります。

また、中国商務部は、4月から実施していたアメリカに対するすべての関税対抗措置を停止することを認めました。これは、アメリカ側の譲歩に対する中国側の応答と見ることができます。両国がこの90日間で実質的な進展を見せられるかどうかが、今後の米中関係の行方を左右することになるでしょう。

市場はこの合意をどう受け止めたか

米中の「90日間休戦」合意を受けて、世界の金融市場は大きく反応しました。投資家たちはこの緊張緩和の動きを歓迎し、リスク資産への投資を積極化させています。

株式市場の反応

株式市場は米中合意のニュースを好感し、大幅な上昇を記録しました。アメリカの主要500社を追跡するS&P500指数は12日に3.3％以上上昇し、ダウ工業株30種平均も2.8％の上昇を記録しました。特にハイテク株が多く含まれるナスダック総合指数は4％以上の上昇で取引を終えるなど、市場全体が強い買い意欲を示しました。

日本市場も米中合意を受けて上昇し、日経平均株価は大きく上振れしました。特にヘッジファンドなど短期勢のポジションが日本株に対して大幅ショート（売り持ち）になっていたため、このポジション解消（買い戻し）により、相場は上昇しやすい環境となっています。

為替市場の動き

為替市場では、米中合意を受けてドルが主要通貨に対して1％以上上昇しました。特に短期勢の影響が表れやすい為替市場では、ドル円が一時的に150円を回復する可能性も指摘されています。

投資家のリスク回避姿勢が和らいだため、安全資産とされる米国の長期国債は売られ、利回りは3月以来の水準である4.48％に達しました。これは、投資家がリスク資産への投資を積極化させている証拠と言えるでしょう。

商品市場（原油など）への影響

商品市場も米中合意の影響を受けています。特に原油市場では、世界経済の先行き不透明感が和らいだことで、需要増加への期待が高まっています。また、中国の経済活動の活発化が見込まれることから、工業用金属や農産物などの価格にも上昇圧力がかかっています。

一方で、米中間の貿易が活発化することで物流も増加し、海運会社などには追い風となっています。中国から米国へ向かうコンテナ船の予約は、合意発表後の1週間で前週の4倍に増加したとの報道もあります。これは、90日間の低関税期間中に出荷を急ごうとする動きの表れと言えるでしょう。

リスクオン相場とは

金融市場では「リスクオン」と「リスクオフ」という言葉がよく使われます。これらは投資家の運用姿勢を表す言葉で、市場の動向を理解する上で重要な概念です。

リスクオンとリスクオフの違い

リスクオンとは、投資家が株式など価格変動の大きい金融商品への投資を積極化する運用姿勢のことです。一方、リスクオフとは、そうしたリスクの高い資産から安全資産へと資金を移す運用姿勢を指します。

リスクオンの状態では、株式や新興国通貨、商品などのリスク資産に資金が流入し、価格が上昇する傾向があります。反対に、国債や円、スイスフランなどの安全資産からは資金が流出します。リスクオフの状態では、この逆の動きが見られます。

投資家心理と市場の関係

投資家の心理状態は市場の動きに大きな影響を与えます。景気が上向いていたり、政治的な不安定要素が少なかったりすると、投資家は楽観的になり、リスクを取ることに積極的になります。これがリスクオン相場を形成します。

逆に、景気後退の懸念や地政学的リスクの高まりなどがあると、投資家は慎重になり、安全資産への逃避が起こります。これがリスクオフ相場につながります。今回の米中合意は、貿易戦争という大きな不安要素が一時的にせよ和らいだことで、投資家心理を改善させ、リスクオン相場を後押ししています。

リスクオン相場で値上がりしやすい資産

リスクオン相場では、一般的に以下のような資産が値上がりしやすい傾向があります。

まず、株式市場では、特にハイテク株や小型株など成長期待の高い銘柄が好まれます。また、新興国市場の株式も先進国市場を上回るパフォーマンスを示すことが多いです。

為替市場では、高金利通貨や資源国通貨が買われる傾向があります。一方、円やスイスフランなどの低金利通貨は売られやすくなります。

商品市場では、原油や銅などの工業用金属、農産物などが需要増加への期待から上昇しやすくなります。また、金などの貴金属も、インフレヘッジとしての需要から買われることがあります。

90日間休戦後の相場シナリオ

米中の「90日間休戦」は一時的な措置であり、その後の展開については不透明な部分も多くあります。ここでは、交渉の結果によって考えられる相場シナリオを見ていきましょう。

交渉が成功した場合の市場予想

米中交渉が成功し、恒久的な関税引き下げや貿易関係の正常化が実現した場合、市場はさらなるリスクオン相場に向かう可能性が高いです。株式市場では、特に対中ビジネスの比重が大きい企業や輸出関連企業の株価が上昇するでしょう。

為替市場では、ドルが主要通貨に対して強含む展開が予想されます。特に円に対しては、リスクオンの円安圧力が働き、ドル円相場は上昇する可能性があります。大和アセットマネジメントの予想によれば、2025年末時点の米ドル円は日米金利差に見合う水準より5円ほど高い141円程度になるとされています。

商品市場では、世界経済の成長期待から原油や工業用金属の価格が上昇する可能性があります。また、米中間の貿易活発化により、海運や物流関連のビジネスも好調を維持するでしょう。

交渉が決裂した場合の市場予想

一方、90日後に交渉が決裂し、再び高関税が課される事態となった場合、市場はリスクオフに転じる可能性が高いです。株式市場では、特に対中ビジネスの比重が大きい企業や輸出関連企業の株価が下落するでしょう。

為替市場では、安全資産としての円やスイスフランが買われ、リスク通貨が売られる展開が予想されます。特に、米国の関税引き上げによりインフレが再燃し、米金利が上昇する場合は、一時的にドル高となる可能性もありますが、その後は米国の景気減速や株安を通じて円高を招くリスクも高まります。

商品市場では、世界経済の減速懸念から原油や工業用金属の価格が下落する可能性があります。また、貿易の停滞により、海運や物流関連のビジネスも打撃を受けるでしょう。

不透明要素と注意点

米中交渉の行方を左右する不透明要素としては、まず政治的な要因が挙げられます。米国の政権の方針変更や中国の国内事情により、交渉の進展が左右される可能性があります。

また、両国の経済状況も重要な要素です。インフレ率や雇用統計、GDP成長率などの経済指標が予想を大きく外れた場合、交渉の優先順位や姿勢に影響を与える可能性があります。

投資家としては、こうした不透明要素を考慮しつつ、リスク管理を徹底することが重要です。特に、90日間の期限が近づくにつれて、市場のボラティリティ（価格変動性）が高まる可能性があることに注意が必要です。

投資家はどう対応すべきか

米中の「90日間休戦」という新たな局面を迎え、投資家はどのように対応すべきでしょうか。ここでは、短期的な投資戦略から長期的な資産配分の考え方まで、実践的なアドバイスを提供します。

短期的な投資戦略

短期的には、米中合意による「リスクオン相場」の流れに乗る戦略が考えられます。具体的には、ハイテク株や対中ビジネスの比重が大きい企業、輸出関連企業などに注目すると良いでしょう。

また、米中間の貿易活発化の恩恵を受ける海運や物流関連企業も投資対象として魅力的です。特に、中国から米国へ向かうコンテナ船の予約が急増していることから、この分野は短期的に業績拡大が期待できます。

ただし、短期的な投資は市場の変動に大きく左右されるため、常に最新の情報をチェックし、必要に応じてポジションを調整することが重要です。特に、米中交渉の進展に関するニュースには敏感に反応する必要があります。

長期的な資産配分の考え方

長期的な視点では、米中対立という構造的な問題は完全には解消されていないことを念頭に置く必要があります。そのため、地域や資産クラスを分散させたバランスの取れたポートフォリオを構築することが重要です。

具体的には、米国株や日本株、欧州株などの地域分散、株式や債券、不動産、商品などの資産クラス分散を行うことで、リスクを分散させることができます。また、経済安全保障の観点から重要性が高まっている半導体や再生可能エネルギー、医療などの分野は、長期的な成長が期待できる投資先として検討する価値があります。

さらに、定期的なリバランスを行うことで、市場の変動に左右されず、長期的な資産形成を実現することができます。特に、米中関係のような不確実性が高い要素がある場合、定期的なリバランスの重要性は一層高まります。

リスク管理の重要性

投資においてリスク管理は非常に重要です。特に、米中関係のような不確実性が高い状況では、リスク管理を徹底することが成功の鍵となります。

具体的なリスク管理の方法としては、ポジションサイズの調整、ストップロスの設定、分散投資などが挙げられます。特に、90日間の期限が近づくにつれて市場のボラティリティが高まる可能性があるため、ポジションサイズを適切に調整することが重要です。

また、常に最悪のシナリオを想定し、それに耐えられるポートフォリオを構築することも大切です。例えば、米中交渉が決裂した場合に備えて、安全資産の比率を一定程度維持しておくことなどが考えられます。

日本市場への影響

米中の「90日間休戦」は、日本市場にも大きな影響を与えています。ここでは、日経平均株価や円相場、日本企業への影響について詳しく見ていきましょう。

日経平均株価への影響

日経平均株価は米中合意のニュースを受けて大きく上昇しました。特に、対中ビジネスの比重が大きい電子部品メーカーや自動車関連企業、工作機械メーカーなどが好調です。

また、ヘッジファンドなど短期勢のポジションが日本株に対して大幅ショート（売り持ち）になっていたため、このポジション解消（買い戻し）により、相場は上昇しやすい環境となっています。このような状況は、当面の日本株市場にとってプラス要因となるでしょう。

ただし、日本企業の多くが中国からの部品調達や米国向け輸出で米中双方に依存しているため、90日後の交渉結果によっては大きな影響を受ける可能性があります。特に中小の下請け企業ほど対応余力が少なく、業界構造の見直しも迫られる可能性があることに注意が必要です。

円相場の見通し

円相場は、米中合意によるリスクオン相場の影響で、当面は円安方向に進む可能性が高いです。特に短期勢の影響が表れやすい為替市場では、ドル円が一時的に150円を回復する可能性も指摘されています。

大和アセットマネジメントの予想によれば、2025年末時点の米ドル円は日米金利差に見合う水準より5円ほど高い141円程度になるとされています。これは、米金利が低下することにより株価が割安になるため、2025年の米国株は上昇傾向となる可能性が高く、引き続きリスクオンの円安圧力が働きやすいと考えられるためです。

ただし、円安・米ドル高リスクとしては、米国の関税引き上げによりインフレが再燃し米金利が上昇することが挙げられます。その場合、いずれは米国の景気減速や株安を通じて円高を招くリスクも高まることになるでしょう。

日本企業への影響

日本企業への影響は業種によって異なります。対中ビジネスの比重が大きい電子部品メーカーや自動車関連企業、工作機械メーカーなどは、米中関係の改善による恩恵を受けやすい立場にあります。

一方で、「中国製」認定による通関リスクも存在します。中国を経由しただけで「中国製」とみなされ、追加関税が適用されるケースが生じており、企業にとって予期せぬコスト増や通関トラブルの原因となっています。物流ルートや原産地証明の厳格管理が不可欠です。

また、多くの企業がサプライチェーンの再構築を進めており、東南アジアへの分散や国内回帰による安定供給体制の確立に動いています。日本政府も2025年度から「重要物資供給網の強靱化」を目的とした補助金・税制優遇制度を拡充しており、中小企業も対象となっています。こうした制度を活用し、経済安全保障に資する設備投資を行うことも検討すべきでしょう。

今後の米中関係と世界経済

米中の「90日間休戦」は一時的な措置であり、その後の展開については様々な可能性があります。ここでは、90日後の展開予想や長期的な米中関係の行方、世界経済の見通しについて考えてみましょう。

90日後の展開予想

90日後の展開としては、大きく分けて3つのシナリオが考えられます。

1つ目は、交渉が成功し、恒久的な関税引き下げや貿易関係の正常化が実現するシナリオです。この場合、市場はさらなるリスクオン相場に向かう可能性が高いです。

2つ目は、交渉が部分的に成功し、一部の分野では合意に達するものの、他の分野では対立が続くシナリオです。この場合、市場は分野ごとの勝ち組と負け組を選別する動きが強まるでしょう。

3つ目は、交渉が決裂し、再び高関税が課される事態となるシナリオです。この場合、市場はリスクオフに転じ、安全資産への逃避が起こる可能性が高いです。

現時点では、両国とも関係改善に前向きな姿勢を示していることから、1つ目または2つ目のシナリオの可能性が高いと見られています。ただし、政治的な要因や経済状況の変化により、交渉の進展が左右される可能性もあります。

長期的な米中関係の行方

長期的な米中関係については、完全な協調よりも「競争的共存」の状態が続く可能性が高いです。両国は経済的に深く結びついており、完全な分断は双方にとって大きなコストとなります。そのため、一定の協力関係を維持しつつも、戦略的な分野では競争が続くと見られています。

特に半導体やEV（電気自動車）、グリーン技術などの先端分野では、両国の競争が一層激化する可能性があります。アメリカはインフレ抑制法（IRA）を通じて国内生産への補助金を強化し、産業政策としてEV・再エネの国産化を推進しています。一方、中国はEVや太陽光製品などで積極的な輸出を展開し、世界市場での存在感を拡大しています。

また、デジタル・データ分野では、価値観の衝突が深刻化しています。クラウド、AI、ビッグデータなどの分野では、アメリカが自由と分散を、中国は国家統制と管理を重視しており、グローバルなルール形成をめぐる主導権争いが今後の焦点となるでしょう。

世界経済の見通し

世界経済の見通しについては、米中関係の改善が追い風となる可能性があります。両国が貿易戦争を緩和することで、世界的な貿易の活性化や投資の拡大が期待できます。

特に、サプライチェーンの混乱が緩和されることで、物価上昇圧力が和らぎ、世界経済の安定成長に寄与する可能性があります。また、両国の経済が安定することで、新興国経済にもプラスの波及効果が期待できます。

ただし、米中対立の構造的な問題は完全には解消されておらず、特に先端技術分野での競争は今後も続くと見られています。そのため、世界経済は全体としては回復基調を維持しつつも、分野や地域によって明暗が分かれる「まだら模様」の成長が続く可能性が高いです。

まとめ：相場の転換点となるか

米中の「90日間休戦」は、世界の金融市場に大きな影響を与えています。両国が関税率を115％引き下げるという予想外の合意は、市場にリスクオン相場をもたらしました。株式市場は大幅に上昇し、ドルも主要通貨に対して強含んでいます。

この90日間は、両国が建設的な対話を続け、恒久的な貿易関係の改善を目指す重要な期間となります。交渉が成功すれば、さらなるリスクオン相場への転換点となる可能性がありますが、決裂すれば再びリスクオフに転じる可能性もあります。

投資家としては、この不確実性を念頭に置きつつ、適切なリスク管理と分散投資を心がけることが重要です。特に、90日後の展開を見据えた柔軟な投資戦略が求められるでしょう。